Кредитные обязательства компании "Оболонь" менее чем за полтора года выросли в два раза и превысили 1 млрд грн. Необходимость обслуживать столь внушительные займы лишает крупнейшего украинского производителя пивобезалкогольных напитков возможности направлять оборотные средства на закупку сырья и развитие производства.

Первое полугодие 2009 года станет для "Оболони" моментом истины - выручка падает, а долговая нагрузка растет. Но если компания переживет эти трудные времена, то в дальнейшем ее роль как на внутреннем, так и на внешнем рынке только увеличится. Помочь удержаться производителю напитков на плаву должна его большая рыночная доля и безоговорочное лидерство в перспективном во времена кризиса дешевом ценовом сегменте пива. Если же реструктуризировать кредиты не удастся, компанию будет ожидать дефолт.  

Гонка перевооружений

В кредитную историю украинского бизнеса "Оболонь" должна быть записана золотыми буквами. Во-первых, завод первым в стране получил негосударственную форму собственности. Во-вторых, предприятие стало первой украинской компанией, которой удалось привлечь кредит Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) без предоставления гарантий правительства. Сума в $40 млн. была получена в 1997 году и направлена на финансирование стратегических программ развития предприятия. За эти же средства впервые в стране "Оболонь" запустила 24-тысячную линию розлива пива в алюминиевые банки.

Впоследствии компания привлекала кредиты ЕБРР еще несколько раз. В частности, в 1999 году новый транш был направлен на реализацию программ по совершенствованию производства пива, в частности на модернизацию технологического оборудования, что позволило увеличить производственные мощности предприятия и улучшить качество его продукции. В компании утверждают, что это позволило заводу войти в тройку самых мощных предприятий Европы.

После погашения первых займов "Оболонь" смогла привлекать кредиты значительно активнее. В течение 2002-2004 годов компания вложила в развитие производства $60 млн. Более половины этих средств были заимствованы у иностранных банков в виде долгосрочных кредитов. Но теперь займы стали привлекаться не только для технологического перевооружения, но и для закупки сырья и пополнения оборотного капитала.

Кредитование стало отличным подспорьем для агрессивного наращивания "Оболонью" своего присутствия на рынке. В дальнейшем ее кредитная стратегия основывалась на принципе: долгосрочные займы брать у иностранных банков, краткосрочные - у украинских. При этом объемы привлеченных банковских кредитов росли как на дрожжах. Если в сентябре 2007 года краткосрочные займы составляли 408 млн грн, то на тот же месяц следующего года - уже почти 809 млн грн. Долгосрочные обязательства также увеличились со 187 млн грн до 275 млн грн.

По лезвию дефолта

Восемь лет назад Почетный президент компании "Оболонь" Александр Слободян утверждал, что стратегия развития его предприятия направлена на то, чтобы за максимально короткое время подготовиться к будущей жесткой конкуренции с иностранным капиталом. Дабы достойно конкурировать с мировыми производителями хмельного напитка, украинская компания стала чрезвычайно активно модернизировать производство с помощью все того же иностранного капитала. Масштаб реконструкции и уровень займов достигли такого уровня, что на то, чтобы наполнить дорогие серебряные котлы Ziemann соответствующего уровня сырьем, денег уже не осталось.

Черная полоса началась в 2008 году, когда динамика развития пивного сектора сократилась. Директор по продажам и маркетингу ЗАО "Оболонь" Елена Гарбарчук рассказывает, что в начале прошлого года ее компания прогнозировала рост производства на 12-14%, но даже откорректированные в первом полугодии прогнозы (5-6%) не оказались реальными. Но вопреки этому руководство "Оболони" все же рискнуло вложить в реконструкцию "Пивоварни Зиберта" 40 млн евро, а также запустила современную солодовню в пгт Чемеровцы Хмельницкой области.

Слободян позже утверждал, что несмотря на все проблемы, его компания завершила масштабные высокотехнологические инвестиционные проекты, не побоявшись израсходовать на эти программы как собственные, так и заемные средства.

Но в разгар финансового кризиса кредиторы отказались не только открывать новые кредитные линии, но и приостановили уже утвержденные. Поэтому у компании одна за другой стали возникать проблемы как с рефинансированием текущих задолженностей, так и с пополнением оборотного капитала.

Осенью прошлого года "Оболони" пришлось вернуть банкам 52 млн грн кредита, и в компании не осталось денег для расчета с поставщиком сырья холдингом "Укрзернопром Агро". Сумма задолженности пивной компании составила 1,6 млн грн. "Мы не смогли взять кредит для покупки ячменя. Кроме того, в конце 2008 года запускалась вторая очередь завода в Хмельницкой области. В связи с этим компания решила завершить строительство завода и отсрочить оплату за поставленный ячмень", - объяснил начальник отдела по связям с общественностью "Оболони" Максим Кушнир.

Сегодня пивной концерн ведет переговоры о реструктуризации своих выплат по банковским кредитам. При этом в самой компании ход переговорного процесса не комментируют, называя любую информацию о займах "Оболони" коммерческой тайной.

Кто спасет "Оболонь"?

Спасение концерна - в его рыночной доле, считают эксперты. В денежном выражении она, по данным ИГ "Сократ", составляет 29,6%, а в объемах производства - 30,2%. При этом в период кризиса более важна доля компании, выраженная именно в объемах, поскольку сокращение реальных доходов населения нивелирует прибыльность премиум-сегмента.

Подставить плечо "Оболони" могут и ее сильные экспортные позиции. Компания - крупнейший отечественный экспортер пива, что позволяет ей без проблем обслуживать долг в иностранной валюте. Кроме того, девальвирующая гривня укрепляет позиции украинского пива в странах-импортерах и позволяет компании-экспортеру увеличивать прибыль.

В ИГ "Сократ" считают, что дефолт "Оболони" маловероятен. Эксперты исходят не только из рыночных, но и из финансовых показателей компании. В частности такие мультипликаторы, как D/E и D/EBITDA за 9 месяцев 2008 года находятся в пределах нормы - 1,05 и 3,57 соответственно. Денежные средства по состоянию на 1 октября 2008 года увеличились на 1,9%, а соотношение иностранной валюты составило всего 38%.

Игорь Гошовский  ИнвестГазета.

Читать также:

Свема. Оборванный кадр

Пир Свинкельс: пивовар в седьмом колене

Мини-пивоварня окупается за год-три

Бизнес для бармена или Коктейли на выезд  

Восстановление экономического роста