Закончился апрель, который не сумел порадовать инвесторов ни улучшением макроэкономической обстановки в стране, ни доходностью национального биржевого рынка.
Об этом FINANCE.UA сообщает Генеральный директор КУА "ИНЭКО-ИНВЕСТ" Олег Морква подводя итоги месяца. Индекс | Значение на 25.04.2007 | Значение на 25.04.2008 | Изменение за период, % | ПФТС-Индекс | 824.96 | 855.21 | 3.67 | Ineko-DEX | 1 143.19 | 1 035.85 | -9.39 |
|
Если в марте инфляция в Украине выросла до 3,8%, а темпы роста ВВП достигли 6,5%, то по итогам апреля инфляция ожидается выше 2,5%, а темпы роста ВВП окажутся ниже 6%. Бесспорно, уже раскрутившуюся инфляционную спираль невозможно остановить в течение месяца-двух, только волевым решением государственных институций, и объективно снижение месячной инфляции ниже 1-1,5% можно ожидать не ранее чем в третьем квартале текущего года, да и то - только в случае эффективных и системных антиинфляционных мер исполнительной власти. В настоящее время комплекс антиинфляционных действий предпринимаются в Украине, как на общегосударственном, так и на региональном уровне. Так для того чтобы убрать из ценообразования спекулятивную составляющую, правительство еще в конце прошлого месяца активизировало свою работу с украинскими товаропроизводителями и начало подписывать меморандумы о регулировании предельных цен на товарных рынках страны. Более пристальное внимание профильных министерств и областных гос. администраций к механизмам ценообразования в торговле и на производстве в определенной степени снизили динамику роста цен на украинские товары и услуги и не позволят апрельской инфляции установить очередной антирекорд. Тем не менее, если правительство не внесет существенные коррективы в финансирование социальных программ и не станет более сдержанно расходовать бюджетные средства на нужды непроизводственной сферы, среднемесячная инфляция в 2-3% станет нормой для Украины, а по итогам года даже инфляцию в 25-30% можно будет действительно считать еще достаточно неплохим результатом. Несмотря на усилие властей по сдерживанию цен на товары первой необходимости, в течение месяца в Украине все равно продолжали дорожать как продукты питания, так недвижимость, земля, и нефтепродукты. Дешевели в основном только украинские ценные бумаги и американская валюта. За месяц украинская загородная недвижимость и земля в зависимости от месторасположения выросли в цене на 0,2-3,5%, а американская валюта на наличном и межбанковском рынке практически весь месяц торговалась на 2-3% ниже ее официального курса в 5,05 грн. Украинская финансовая система под давлением стерилизационных монетарных мероприятий Нацбанка и жестких антиинфляционных мер Министерства финансов продолжала испытывать дефицит ликвидности. В результате нехватки гривневых ресурсов украинские банки в апреле начали распродавать наиболее ликвидные фондовые активы, предлагать краткосрочные депозиты (от 1 до 3 месяцев) под 18% и выше, а сверхсрочные ставки овернайт на межбанке поднялись свыше 30% годовых. С началом итоговой декады апреля Национальный банк решил еще больше ужесточить свою регуляторную политику по рефинансированию коммерческих банков и поднял ставки на 0,5-1% по своим активным операциям. Начиная с 21 апреля ставки по кредитам овернайт под обеспечение государственными ценными бумагами были повышены с 14,5% до 15%, а по кредитам овернайт без обеспечения — с 15% до 16% годовых. Кроме повышения ставок по кредитам, в связи с усиливающимся инфляционным давлением в стране Правление Национального банка Украины с 30 апреля приняло решение поднять и размер учетной ставки сразу на 2 процентных пункта с 10% до 12% годовых. Проводя жесткую регуляторную политику, Национальный банк пытается с одной стороны дисциплинировать банки, а с другой стороны не допустить цепную реакцию неплатежей в банковской среде, которая может привести к серьезному кризису в национальной финансовой системе и более тяжелым последствиям для украинской экономики. К сожалению, дефицит финансовых ресурсов на сегодняшний день испытывают не только банки, но и украинский товаропроизводитель. Данная ситуация уже в перспективе ближайших месяцев может привести к снижению деловой активности в стране и существенному охлаждению экономики, что наряду с неоправданными бюджетными расходами, станет комфортной средой для стагфляции, когда уровень годовой инфляции в Украине будет на уровне 30%, а темпы роста ВВП снизятся ниже 5%. Биржевой национальный рынок из-за мирового финансового кризиса и пробуксовки эффективных экономических реформ в Украине, завершает апрель, также как это было в марте, по крайне пессимистическому сценарию. Недостаток внутренних инвестиционных ресурсов, отток нерезидентного и институционального капитала с украинского фондового рынка и распродажа ценных бумаг отечественными банками, чтобы хоть как-то решить свою проблему с ликвидностью, привели к тому, что за апрель капитализация большинства ликвидных акций украинских эмитентов понизилась еще на 10-20%. В свою очередь фондовый индикатор ПФТС, потеряв за месяц более 100 индексных пунктов и только в последнюю неделю обвалившись почти на 60 пунктов, уже откатился на уровень конца апреля-мая прошлого года, пробив к концу месяца психологический рубеже в 900 индексных пункта. В четверг 24 апреля, за день до финальной сессии месяца, ситуация на украинском организованном рынке выглядела еще более плачевной, индекс ПФТС вплотную подошел к очередной круглой отметке в 800 пунктов, а среднемесячная коррекция рынка была близка повторить мартовские итоги с 13-процентным отрицательным результатом. Однако последнюю торговую сессию биржа ПФТС все же решила закрыть с позитивом и уйти на длительные праздники в более оптимистическом настроении. В пятницу 25 апреля ликвидные украинские бумаги подорожали на 1,5-5%, а индекс ПФТС вырос за день на 2,21%, закрыв месяц с падением индикатора менее чем в 11%. Итоги апреля В целом за апрель индикатор украинского организованного фондового рынка - индекс ПФТС, рухнул на 104,1 индексных пункта (-10,85%), понизившись с отметки в 959,31 индексных пункта на 31 марта, до значения в 855,21 индексных пункта на 25 апреля. В апреле прошлого года индекс ПФТС вырос на 10,6 индексных пункта (+1,31%), а за март фондовый индикатор провалился на 142,77 индексных пункта (-12,95%). Общий спрос по всем ценным бумагам в ПФТС за месяц снизился на 55,31% до 117,28 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 350,36 млн. грн. (-15,7%). За месяц интенсивность торгов в ПФТС выросла на 1,61%, составив за апрель 3,29 млрд. грн. и оказавшись на 1,61% (52,23 млн. грн.) больше результатов марта, когда общий торговый оборот в ПФТС достиг 3,23 млрд. грн. В апреле все рынки, за исключением рынка корпоративных облигаций, свои позиции сдали. Больше всего сократил свой торговый оборот рынок государственных облигаций (-46,97%). Инвестиционных сертификатов наторговали за месяц на 23,13% меньше, чем было в марте, рынок муниципальных бумаг сократился в апреле на 13,96%, а рынок акций - на 0,05%. В тоже время рынок облигаций нарастил свое торговое присутствие в ПФТС за апрель на 14,98%. Лидером месяца по торговому обороту в ПФТС стал рынок акций. Если по итогам марта торговля на рынке рисковых инструментов достигла 1,54 млрд. грн. (47,61% от оборота за месяц), то за апрель объем торгов акциями практически повторил мартовский результат, составив те же 1,54 млрд. грн. (46,83% от месячного оборота). В апреле совокупный спрос на покупку акций в ПФТС понизился на 14,08% до 87,96 млн. грн., а общее предложение на их продажу составило 145,1 млн. грн. (-4,05%). Лидерами месяца на рынке акций стали ценные бумаги ОАО «Днепрэнерго» (объем торгов – 97,99 млн. грн. - 140 сделок за месяц), ОАО «Центрэнерго» (объем торгов – 68,05 млн. грн. - 230 сделок за месяц) и ОАО «Компания угольная Шахта Красноармейская-Западная №1» (объем торгов – 65,71 млн. грн. - 151 сделка за месяц). На втором месте остался рынок корпоративных облигаций. Если в марте торги корпоративными бондами прошли на сумму в 1,34 млрд. грн. (41,31%, от общего объема торгов в ПФТС), то в апреле торговый оборот корпоративными облигациями достиг 1,54 млрд. грн., а их доля в ПФТС составила 46,75%. При этом совокупный спрос на покупку корпоративных облигаций в ПФТС за месяц понизился на 79,18% до 26,58 млн. грн., а общее предложение на продажу составило 185,24 млн. грн. (-23,34%). Наибольший объем торгов корпоративными бондами в апреле прошел с облигациями компаний «Кредитпромбанк» (серия I) (объем торгов – 87,4 млн. грн.), «Донецксталь-металлургический завод» (серия А) (объем торгов – 86,19 млн. грн.) и «Дружба народов Нова» (серия В) (объем торгов – 84,54 млн. грн.). Третья строчка месячного рейтинга торгов досталась рынку государственных бумаг. Месяц назад рыночная доля ОВГЗ в ПФТС достигла 8,92% от общего торгового оборота в системе (объем торгов за месяц – 288,44 млн. грн.), уже в апреле она уменьшилась до 4,65% (объем торгов – 152,97 млн. грн.). К окончанию апреля общее предложение на продажу государственных ценных бумаг в торговой системе понизилось до 7,74 млн. грн. (-20,78%) , а общий спрос на их покупку составил 1,3 млн. грн. (-92,37%). Лидерами торгов среди госбумаг стали ОВГЗ со сроком погашения 17.12.2008 (объем торгов – 73,02 млн. грн.), ОВГЗ со сроком погашения 02.09.2009 (объем торгов – 36,24 млн. грн.) и ОВГЗ со сроком погашения 03.09.2008 (объем торгов – 13,34 млн. грн.). Четвертое место по объему торгов за месяц занял рынок муниципальных облигаций. В апреле объем торгов облигациями муниципалитетов достиг 41,23 млн. грн., а их доля рынка в ПФТС составила 1,25%. В марте объем торгов ценными бумагами муниципалитетов прошел на сумму в 47,92 млн. грн., а его доля рынка была 1,48% от месячного объема торгов биржи. За месяц совокупный спрос на покупку муниципальных ценных бумаг понизился до 1,44 млн. грн. (-90,61%), а общее предложение на их продажу составило 12,28 млн. грн. (-5,32%). Лидерами торгов среди муниципальных бондов стали облигации Одесского городского совета (серия В) (объем торгов – 26,79 млн. грн.), Донецкого городского совета (серия В) (объем торгов – 9,89 млн. грн.) и Киевского городского совета (серия А) (объем торгов – 1,84 млн. грн.). Аутсайдером апрельских торгов вновь стал рынок инвестиционных сертификатов паевых инвестиционных фондов компаний по управлению активами. В течение месяца инвестиционных сертификатов наторговали на 16,77 млн. грн. (0,51% от апрельского объема торгов в ПФТС), в марте объем торгов паевыми бумами ИСИ составил 21,82 млн. грн. (0,67% от объема торгов биржи). Таблица 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС марте – апреле 2008 г. Вид ценных бумаг (торгов) | Объем торгов март, грн | Доля в общем объеме торгов, % | Объем торгов апрель, грн | Объем торгов, грн | Изменение за период, % | Рынок государственных ценных бумаг | 288 443 190,86 | 8,92 | 152 967 876,58 | 4,65 | -46,97 | ОВГЗ | 288 443 190,86 | 100 | 152 967 876,58 | 100 | -46,97 | Рынок муниципальных ценных бумаг | 47 922 992,04 | 1,48 | 41 234 837,26 | 1,25 | -13,96 | Муниципальные облигации | 47 922 992,04 | 100 | 41 234 837,26 | 100 | -13,96 | Рынок корпоративных облигаций | 1 336 296 386,75 | 41,31 | 1 536 439 778,37 | 46,75 | 14,98 | Корпоративные облигации | 1 336 296 386,75 | 100 | 1 536 439 778,37 | 100 | 14,98 | Рынок акций | 1 539 984 953,75 | 47,61 | 1 539 284 656,80 | 46,83 | -0,05 | Голубые фишки | 784 799 534,51 | 50,96 | 720 734 040,64 | 46,82 | -8,16 | Акции 2-го и 3-го уровня | 755 185 419,24 | 49,04 | 818 550 616,16 | 53,18 | 8,39 | Рынок ценных бумаг паевых ИСИ | 21 815 001,50 | 0,67 | 16 768 155,87 | 0,51 | -23,13 | Инвестиционные сертификаты | 21 815 001,50 | 100 | 16 768 155,87 | 100 | -23,13 | Производные ценные бумаги | -- | -- | -- | -- | | Опционы | -- | -- | -- | -- | | Итого | 3 234 462 524,90 | 100,00 | 3 286 695 304,88 | 100,00 | 1,61 |
|
Таблица 2. Изменение котировок по «голубым фишкам» за апрель (31.03.08- 25.04.08) Компания | Лучший bid,грн | Изменение за период, % | Лучший ask, грн | Изменение за период, % | Последняя сделка, грн | Изменение, за период, % | Спрэд, % | Объём торгов | [AVDK] Авдеевский коксохимический завод | 15.720 | -14.89 | 16.250 | -12.16 | 16.300 | -18.09 | 3.37 | 14 441 436.00 | [AZST] Азовсталь | 4.766 | -2.83 | 4.779 | -3.06 | 4.770 | -3.25 | 0.27 | 35 114 004.51 | [DNEN] Днепрэнерго | 1 855.000 | -1.07 | 1 930.000 | -3.50 | 1 948.500 | -2.58 | 4.04 | 97 985 367.00 | [DOEN] Донбассэнерго | 115.000 | -11.71 | 122.000 | -9.63 | 122.000 | -22.29 | 6.09 | 20 180 049.11 | [ENMZ] Енaкиевский металлургический завод | 318.010 | -18.04 | 324.000 | -17.14 | 326.000 | -16.62 | 1.88 | 60 975 396.35 | [ZAEN] Западэнерго | 410.000 | -18.81 | 415.000 | -18.47 | 414.000 | -18.66 | 1.22 | 62 945 216.70 | [KIEN] Киевэнерго | 30.500 | -4.69 | 31.750 | -9.03 | 31.750 | -9.03 | 4.10 | 56 270 527.00 | [LTPL] Лугансктепловоз | 5.100 | -19.05 | 5.800 | -9.38 | 5.500 | -13.11 | 13.73 | 3 061 120.00 | [MZVM] Мариупольский завод тяжелого машиностроения | 105.000 | -9.49 | 107.000 | -9.70 | 107.500 | -8.90 | 1.90 | 21 979 482.02 | [MMKI] Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича | 5.105 | -15.62 | 5.270 | -17.01 | 5.245 | -17.40 | 3.23 | 7 497 987.45 | [MSICH] Мотор Сич | 1 158.000 | -10.92 | 1 180.000 | -9.85 | 1 186.000 | -9.47 | 1.90 | 35 569 625.69 | [NITR] Нижнеднепровский трубопрокатный завод | 167.000 | -2.68 | 168.000 | -3.17 | 168.400 | -2.94 | 0.60 | 46 707 037.50 | [PGOK] Полтавский горно-обогатительный комбинат | 91.000 | 0.00 | 91.900 | -0.65 | 91.900 | -0.65 | 0.99 | 12 395 307.96 | [BAVL] Райффайзен Банк Аваль | 0.765 | 1.32 | 0.777 | 1.57 | 0.780 | 1.96 | 1.57 | 32 667 374.21 | [STIR] Стирол | 114.000 | -6.17 | 116.000 | -6.07 | 117.000 | -6.40 | 1.75 | 20 369 169.30 | [SMASH] Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе | 35.000 | -15.66 | 37.500 | -12.79 | 37.500 | -17.58 | 7.14 | 16 044 685.00 | [UNAF] Укрнефть | 271.000 | -6.55 | 274.500 | -6.31 | 274.000 | -6.80 | 1.29 | 43 519 642.05 | [USCB] Укрсоцбанк | 0.906 | -12.04 | 0.912 | -11.85 | 0.924 | -11.14 | 0.71 | 49 346 826.76 | [UTEL] Укртелеком | 0.887 | -5.59 | 0.915 | -3.94 | 0.915 | -3.68 | 3.10 | 15 617 386.41 | [CEEN] Центрэнерго | 19.400 | -15.36 | 19.650 | -14.38 | 19.700 | -16.17 | 1.29 | 68 046 399.63 |
|
На корректирующемся рынке наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые сумели сохранить свою рыночную капитализацию, либо меньше всего снизили стоимость по цене покупки. По данному критерию в лидеры прошедшего месяца можно поставить акции ОАО «Райффайзен Банк Аваль», ОАО «Полтавский ГОК» и ОАО «Днепрэнерго». Лидером месяца стали акции ОАО «Райффайзен Банк Аваль». К окончанию месяца лучшие котировки акций эмитента в ПФТС имели вид: на покупку – 0,765 грн. (+1,32%) за акцию, на продажу – 0,777 грн. (+1,57%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 0,78 грн. (+1,96) за одну акцию. Спрэд по котировкам достиг 1,57%. В апреле в ПФТС с акциями банка состоялось 140 сделок на сумму в 32,67 млн. грн. Второе место месячного рейтинга среди «голубых фишек» заняли ценные бумаги ОАО «Полтавский ГОК». За апрель цена на покупку акций горнодобывающего комбината не изменилась и составила 91,0 грн. за акцию, на продажу уменьшилась до 91,9 грн. (-0,65%) за акцию, последняя сделка состоялась по цене 91,9 грн. (-0,65%) за одну акцию. Спрэд между лучшими котировками акций предприятия составляет 0,99%. В течение месяца с акциями эмитента было заключено 126 сделок на сумму в 12,4 млн. грн. Замыкают ТОП-3 апреля среди представителей индексной корзины ПФТС, ценные бумаги ОАО «Днепрэнерго». На конец месяца лучшие котировки акций энергокомпании в ПФТС имели вид: на покупку – 1855,0 грн. (-1,07%) за акцию, на продажу – 1930,0 грн. (-3,5%) за акцию, цена последней сделки составила 1948,5 грн. (-2,58%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента достиг 4,04%. В течение апреля с акциями предприятия состоялось 140 сделок на сумму в 97,99 млн. грн. Аутсайдером апреля стали ценные бумаги ОАО «Лугансктепловоз». Котировки акций эмитента на 25 апреля имели вид: на покупку – 5,1 грн. (-19,05%) за акцию, на продажу – 5,8 грн. (-9,38%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 5,5 грн. (-13,11%) за одну акцию. Спрэд по лучшим котировкам акций составляет 13,73%. В течение месяца с акциями завода на бирже было проведено 33 сделки на 3,06 млн. грн. Прогноз на май В мае доходность украинского биржевого рынка будет по-прежнему зависеть от двух основных условий – от степени стабилизации ситуации на мировых финансовых и фондовых рынках, а значит и от оптимизма международных инвесторов, и от эффективности развития украинской экономики. При этом волатильность организованного фондового рынка Украины в течение месяца будет оставаться высокой и в зависимости от политико-экономических событий в стране и в мире, индекс ПФТС за май либо сумеет подрасти на 4-10%, либо продолжит корректироваться, но вероятно, уже не так бурно как это было в конце апреля. К началу мая большинство ликвидных украинских акций подешевело с начала года на 20-50% и уже торгуются на 30-120% ниже их справедливой стоимости. Однако недостаток внутренних инвестиционных ресурсов и панически активная позиция продавцов пока не позволяют с должной уверенностью считать, что биржевому рынку в мае удастся остановить нисходящий тренд и попытаться отыграть хотя бы часть от уже накопленных весенних потерь. Тем не менее, на сегодняшний день в Украине также отсутствуют и какие-либо фундаментальные причины, для того чтобы украинский фондовый рынок подешевел к началу лета еще на те же 11-13%, как это было в апреле и марте. Большинство нерезидентных инвесторов, кто хотел выйти из позиций в украинских бумагах к окончанию апреля уже реализовали свои планы. Остальные же игроки, скорей всего, займут выжидательную позицию и начнут скупать изрядно подешевевшие украинские бумаги уже тогда, когда в стране действительно начнутся позитивные изменения в макроэкономике и эффективные структурные перемены в ведущих отраслях, а приватизация крупных инвестиционно-привлекательных предприятий все-таки получит «зеленный свет» от политических элит. Определенную поддержку для стабилизации цен на биржевом рынке может оказать и отечественный портфельный и институциональный инвестор, если сумеет в ближайшие месяцы активизироваться на внутреннем инвестиционном рынке и привлечь ресурсы своих клиентов для покупки украинских бумаг. Таким образом, индекс ПФТС в мае может находиться в очень широком диапазоне изменений от 770 до 940 индексных пункта. Причем на рост цен на украинские рисковые инструменты можно будет рассчитывать, только в том случае если инвестиционная активность в Украине будет значительно выше, чем она была с начала весны. Торговый оборот в ПФТС в мае (в связи с праздничными днями в первой декаде и ожидаемой пассивностью нерезидентов), скорей всего будет сопоставимым с апрельскими результатами, и в зависимости от уровня оптимизма инвесторов составит 2,7-3,3 млрд. грн. Интенсивность торгов корпоративными облигациями в мае сохранится на среднемесячном уровне с начала года, составив 1,4-1,8 млрд. грн. Уже три месяца Министерство финансов Украины регулярно предлагает облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) со сроками погашения два, три, пять и семь лет, однако, несмотря на периодическое повышение их доходности, интерес к покупке государственных бумаг со стороны инвесторов практически отсутствует. В текущем году правительство Украины в связи с мировым финансовым кризисом и значительным удорожанием кредитных ресурсов сконцентрировалось на внутреннем рынке заимствований, планируя привлечь в бюджет 7,776 млрд. грн. Минфин при планах ежемесячно размещать ОВГЗ не менее чем на 300 млн. грн. в апреле еженедельно проводил аукционы, которые закончились безрезультатно. Всего с начала года от реализации ОВГЗ Министерству финансов удалось перечислить в бюджет менее 400 млн. грн. Скорей всего и в мае, также как это было с начала года, ОВГЗ будут достаточно слабо торговаться в ПФТС, а их оборот по итогам месяца не превысит 300 млн. гривен. Рынок акций в рейтинге торгов фондовой площадки будет продолжать соперничать с рынком корпоративных облигаций за торговое первенство в ПФТС, а месячный оборот рисковых инструментов (без учета возможного частного размещения акций через биржу), составит в зависимости от активности нерезидентных игроков 1,1-1,5 млрд. грн. Торговля муниципальными облигациями в мае будет по-прежнему вялой, составив за месяц не более 100 млн. грн. и традиционно продолжит соперничать только с рынком инвестиционных сертификатов компаний по управлению активами за четвертое-пятое место, среди торгуемых видов ценных бумаг в ПФТС. На перспективу до окончания года ситуация на национальном биржевом рынке еще может измениться в лучшую сторону, если за лето украинскому правительству удастся добиться снижения роста цен на товарных рынках и сохранить рост отраслевых и общеэкономических показателей хотя бы на текущем уровне (рост ВВП на уровне 5,5-6%, в промышленности 6-8%). Однако если положительных сдвигов в украинской экономике к окончанию лета так и не произойдет, а инвестиционный климат в стране будет только ухудшаться, вряд ли можно будет ожидать, что в 2008 году Украина может рассчитывать хоть на какой-нибудь экономический успех. В свою очередь национальный биржевой рынок может не только забыть про среднегодовую капитализацию в 30-40%, но и претендовать на то, чтобы закончить год с позитивным результатом. FINANCE.UA Читать также: Инвестиционный портфель: этапы формирования Одиннадцать процентов на нервах Как играть на курсах украинских акций ПФТС ниже 900 Переоценка ценностей |