Як приклад, він наводить практику інвесторів вливати гроші в стартапи, які їх не можуть повернути і якими фінансування навіть не потрібно. Наводимо переклад його думки.
Світ збожеволів і система зламалася.
Я говорю ці речі, тому що:
1. Гроші для тих, у кого є кредитний рейтинг - «безкоштовні», оскільки інвестори, які дають їм гроші, не заперечують отримати менше, ніж вони вклали. Конкретніше: інвестори, що дають грошей компаніям з хорошим кредитним рейтингом, приймають дуже низькі або навіть негативні ставки по кредиту і не вимагають повернення основної суми в доступному для огляду майбутньому.
Вони так чинять, тому що на руках у них величезні суми, через те, що центробанки скуповують фінансові активи в марних спробах стимулювати економічну активність.
Причина, по якій гроші, які сиплються на інвесторів, не набагато стимулюють економічне зростання та інфляцію, в тому, що інвестори швидше хочуть вкладати їх, ніж витрачати.
Ця динаміка призводить до «політики дешевих грошей», яка вже не раз виникала в минулому (хоча і не на нашій пам'яті), і яку я детально описав у своїй книзі «Як управляти борговими кризами» (Principles for Navigating Big Debt Crises).
В результаті цієї динаміки ціни фінансових активів дуже виросли і майбутня очікувана прибутковість з інвестицій впала, а економічне зростання і інфляція залишаються майже на тому ж рівні. Це значне зростання цін і, як наслідок, низька прибутковість з інвестицій працюють не тільки для облігацій; це також працює для прямих інвестицій, венчурного капіталу. Хоча для цих активів низька прибутковість не настільки очевидна, як для інвестицій по облігаціях, адже там немає її закріпленої оцінки. В результаті, її визначає лише уява інвестора.
Через те, що у інвесторів так багато грошей, і через минулі успіхі революційних хайтек-компаній сьогодні утворилося велике число компаній (їх не було стільки з часів кризи доткомів), які не зобов'язані приносити прибуток, або створювати хоча б можливість для нього. Замість цього вони можуть продавати мрії інвесторам, накачаним грошима і можливостями їх позичати.
Зараз так багато інвесторів з грошима, спраглих купити ці мрії, що в якихось випадках венчурні інвестори заштовхують гроші в стартапи, у яких фінансування і так більш, ніж достатньо. Інвестори загрожують таким стартапам підтримкою конкурентів, якщо ті не візьмуть у них гроші.
Ці вливання грошей зрозумілі, оскільки інвестменеджери, особливо з венчурного капіталу і фондів прямих інвестицій зараз отримали величезні суми ще не вкладених грошей, які їм потрібно кудись інвестувати, щоб виконати обіцянки перед клієнтами.
2. В той же час, існує великий державний дефіцит, який майже напевно сильно виросте в майбутньому. Це змусить уряди продавати ще більше держборгу. І ці суми не можна буде компенсувати, піднімаючи ставки в ті часи, коли це може зашкодити ринків і економіці.
Звідки візьмуться гроші, щоб купувати облігації і фінансувати дефіцит? Майже напевно - від центробанків, які скуплять борги свіжонадрукованими грошима.
Вся ця динаміка, коли солідні суми грошей просто викидають у вікно, буде тільки розганятися, особливо в країнах з резервними валютами на кшталт США, Японії, в Європі, в доларі, євро і ієнах.
3. У той же час, ті, хто повинен здійснювати платежі по пенсіях і охороні здоров'я, не мають достатнього фінансування, щоб виконати ці зобов'язання. Прямо зараз багато пенсійних фондів, які інвестують, щоб виплачувати пенсії, використовують приблизні оцінки повернення на інвестиції. І вони зазвичай - набагато вище (7%), ніж оцінки в середньому по ринку, закладені в ціни і більш реальні.
В результаті, багато хто з тих, хто зобов'язався виплачувати пенсії, швидше за все не зможуть виконати своїх зобов'язань. А ті, хто очікує цих виплат - як правило, вчителі або інші держслужбовці і так страждають від скорочень бюджету. Навряд чи вони тихо приймуть такий стан речей.
І поки у пенсійних фондів залишається хоч якесь фінансування, в охорони здоров'я виплати працюють за принципом оплати по мірі використання. Через демографічну ситуацію менше число людей, які заробляють гроші, змушені утримувати більшу кількість бебі-бумерів, яким потрібна медична допомога. І на ці виплати теж не вистачає грошей.
Оскільки грошей на пенсії і медицину не вистачає, швидше за все в суспільстві розгориться брудний спір про те, чим закрити цю прірву (урізуючи допомоги, підвищуючи податки, друкуючи гроші).
І це тільки підштовхне конфлікт з приводу нерівномірного розподілу багатства. Жоден зі згаданих вище шляхів не є вдалим, але друк грошей - найпростіший з них, адже це - самий негласний спосіб перерозподілу власності і він підвищує вартість активів.
В кінці-кінців, держборг та інші фінансові зобов'язання, які виражаються в позичених грошах, всього лише вимагають від боржників виплачувати гроші. Немає лімітів, що обмежують друк грошей або їх вартість, тому - це найпростіший шлях.
Величезний ризик в тому, що це буде загрожувати здоров'ю трьох основних світових валют. У той же час, якщо політики не зможуть впоратися з цими зобов'язаннями, конфлікт між бідними і багатими про те, наскільки повинні бути урізані виплати і наскільки - підняті податки, стане набагато гостріше.
В результаті люди з капіталом будуть переїжджати в регіони, де подібні конфлікти - не такі серйозні, а влада, буде втрачати великих платників податків, буде шукати способи їх затримати.
4. У той же час, гроші по суті - безкоштовні для тих, у кого є кошти і кредитоспроможність, і за фактом недоступні для тих, у кого всього цього немає. І від цього нерівномірний розподіл багатства, нерівність політичних і соціальних можливостей тільки поглибиться.
